油价上行强化通胀预期 贵金属承压静候CPI

　7月14日，国际金价持续下挫，现货黄金一度向下跌破4000美元；国内期货方面，贵金属板块早盘跌幅居前，沪银主力盘中一度跌近4%；沪金主力盘中最低至871.58元/克，为近9个交易日新低。

　　市场信息梳理

　　消息面上，据第一财经，当地时间周二（14日），美国劳工部将发布6月消费者价格指数（CPI）数据报告。市场或将见到久违一幕：整体CPI环比录得负值。诚然，剔除能源后的通胀基本面远没有数据看上去那么乐观。对于美联储而言，按下加息键的压力并未解除。

　　据财联社，美联储理事沃勒当地时间周一表示，他对当前通胀形势保持警惕，但同时警告，不应陷入“重打上一场战争”的思维定式。他认为，在决定是否加息之前，美联储应等待更多经济数据，若通胀持续明显高于目标，美联储才可能需要加息。

　　此前，据财联社，7月9日，美联储公布新任主席凯文·沃什首次主持议息会议的纪要。在通胀前景上，美联储内部并非单边鹰派。多数官员仍预计，随着关税、能源和供应链冲击消退，通胀将从近期高位逐步回落；但也有不少官员担心，AI投资热潮、大宗商品高价和供应扰动可能令通胀更具粘性。会议纪要还显示，官员们尤其关注长期高通胀是否会侵蚀通胀预期，并影响工资和价格设定行为。

　　美伊方面，据新华社，美国总统特朗普13日在社交媒体发文称，美国将恢复对伊朗的海上封锁，并将对所有经由霍尔木兹海峡运输的货物收取20%的费用。

　　据界面新闻，由于美伊冲突升级及美国宣布将恢复对伊朗的海上封锁，国际原油期货价格13日早盘显著上涨，收盘时涨幅超9%，创下2020年5月以来最大单日涨幅。在13日晚开始的新一个交易日开盘后，国际油价继续上涨超1%。

　　期货市场方面，据东方财富期货APP数据，7月14日截至发稿，沪金主力合约资金净流出1.78亿元。龙虎榜数据显示，前一交易日沪金主力合约前20席多头减仓2434手，前20席空头增仓149手，多头减仓力度明显大于多头增仓，前20席净持仓依旧维持净多态势。

　　机构观点速览

　　展望后市，机构多持中性偏空态度。

　　五矿期货表示，当前贵金属在中东局势升级与联储加息预期下震荡下行。周一，特朗普通知美国国会伊朗战事重新爆发，美方将对伊朗实施封锁，并打击其镐山地下核设施，通胀交易再度成为市场核心主线。地缘冲突推升能源价格，美债收益率同步上行，叠加美元指数维持高位震荡，实际利率持续走高，压制贵金属估值。在此背景下，美联储理事沃勒的鹰派表态使得市场对联储9月加息的预期近乎被完全消化，同时进一步计价长期加息预期。在美国重启对伊朗的封锁情况下，能源价格反弹将使得美国通胀回落节奏受阻，贵金属上行空间受限。当前策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，后续需关注今晚美国CPI数据，沪金主力合约参考运行区间800-900元/克，沪银主力合约参考运行区间13500-14500元/千克。

　　国信期货观点认为，宏观层面，美联储理事沃勒释放鹰派信号，市场对美联储9月加息的押注再次走高。当前市场定价重心切换至“地缘→油价→通胀→加息”的传导链条：油价上行强化通胀预期，进而推升加息预期，而加息预期又支撑美元与美债收益率高位运行，三者在当前环境下形成相互强化的压制逻辑，对无息资产贵金属估值构成系统性压力。短期来看，金银反弹缺乏持续性驱动，若海峡封锁状态延续，贵金属仍将继续承压，或偏弱运行，短期内以观望为主，参与需谨慎。技术面上，沪金主力合约参考区间860-900元/克附近，沪银主力合约参考区间13500-14300元/千克附近。

　　正信期货认为，目前美伊紧张局势再度升温，并且持续扩散至周边国家，此状态预计将会维持一段时间，同时AI科技股溢价过高而进入技术性调整阶段，市场流动性收紧，贵金属将维持下行。观点总结:黄金短期内预计偏弱运行，多头可选择观望，白银波动性更大，避免盲目追涨杀跌。中长期对两者均保持乐观看法，可以逢低适当建仓。